Küresel yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye ekonomisine yönelik son değerlendirmesinde enflasyondaki düşüşün beklenenden daha yavaş ilerleyebileceğine dikkat çekerek, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirimi sürecinin gecikebileceği görüşünü paylaştı. Banka, mevcut ekonomik görünümde risklerin aşağı değil yukarı yönlü olduğuna işaret ederken, sıkı para politikasının beklenenden daha uzun süre devam edebileceğini öngördü.
Analizde, yılın geri kalanında para politikasını şekillendirecek en önemli unsurların enflasyon görünümü, enerji fiyatları ve küresel jeopolitik gelişmeler olacağı vurgulandı. Mevcut koşullar altında ilk faiz indiriminin yılın son çeyreğinde gerçekleşmesinin daha olası olduğu değerlendirilirken, politika faizinin yıl sonunda yüzde 35 seviyesine gerileyebileceği tahmin edildi.
Enerji fiyatları enflasyon riskini artırıyor
Değerlendirmede, Orta Doğu’da yeniden yükselen jeopolitik tansiyonun petrol fiyatları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturduğu belirtildi. Enerji maliyetlerindeki artışın ithalat faturası yüksek ülkeler için enflasyon riskini artırabileceği, bunun da Türkiye ekonomisi üzerinde ilave baskı yaratabileceği ifade edildi.
Özellikle enerji fiyatlarındaki yükselişin, enflasyonda kalıcı iyileşmenin hızını yavaşlatabileceği ve para politikasında beklenen normalleşme sürecini geciktirebileceği değerlendirildi.
TCMB’nin işi zorlaşıyor
Rapora göre enflasyondaki yavaşlama hız kazanmadığı sürece Merkez Bankası’nın faiz indirimleri konusunda temkinli davranması bekleniyor. Döviz piyasasında oluşabilecek oynaklık ve küresel finansal koşullardaki belirsizliklerin de para politikası üzerinde belirleyici olmaya devam edeceği belirtiliyor.
Ekonomik aktivitenin beklenenden güçlü seyretmesi de enflasyon baskılarını canlı tutabilecek unsurlar arasında gösteriliyor.
Faiz artışı ihtimali tamamen masadan kalkmış değil
Morgan Stanley’nin dikkat çektiği en önemli risklerden biri de para politikasının yeniden sıkılaştırılma olasılığı oldu.
Analize göre petrol fiyatlarında yeni yükselişler yaşanması, döviz kurunda kalıcı baskı oluşması, küresel piyasalarda risk iştahının zayıflaması veya iç talebin güçlü kalmaya devam etmesi halinde yalnızca faiz indirimlerinin ertelenmesi değil, gerektiğinde ek parasal sıkılaştırma adımlarının da gündeme gelmesi mümkün görülüyor.
Bu senaryoda Merkez Bankası’nın fiyat istikrarını korumak amacıyla daha sıkı bir politika izlemesi ihtimali göz ardı edilmiyor.
Erken faiz indirimi için üç kritik gelişme
Banka, faiz indirimlerinin öne çekilebilmesi için ekonomik göstergelerde belirgin iyileşme gerektiğini değerlendiriyor. Buna göre;
- Aylık enflasyonun daha hızlı gerilemesi,
- Döviz kurunda istikrarlı görünümün korunması,
- İç talep ve ekonomik büyümenin daha dengeli seviyelere inmesi,
durumunda TCMB’nin faiz indirimlerine daha erken başlaması mümkün olabilir.
Piyasaların odağında TCMB kararları var
Önümüzdeki dönemde açıklanacak enflasyon verileri, enerji fiyatlarının seyri ve küresel gelişmeler, Merkez Bankası’nın politika adımlarında belirleyici olmaya devam edecek. Uzmanlar, mevcut tablo nedeniyle faiz indirimi beklentilerinin zayıfladığını, para politikasında temkinli yaklaşımın bir süre daha korunabileceğini değerlendiriyor.